业绩星空体育符合预告广告投放稳步修复中

发布时间：2024-04-30 丨 浏览次数：

　　星空体育23年业绩高增，同比显著修复。1）收入：23年同增26.3%，主要系广告投放逐步修复，Q1-4收入分别为25.7星空体育、29.4、31.6、32.3亿元，逐季度增长星空体育，同比-12.4%、+53.8%、+25.4%、+57.1%。其中，日用消费品仍然贡献50%以上收入，交通及通讯行业收入增速较高，分别同比+47.3%、147.7%。2）盈利：23年净利率同比+11.0pct至40.6%，预计主要由于占比较高的营业成本（媒体租赁成本）较为刚性，公司经营杠杆高，收入增长能撬动利润以更高速度增长，毛利率同比+5.8pct，同时管理费率同比-2.7pct。

　　1Q24延续逐步修复态势。Q1归母净利率同比+1.5pct至38.1%，盈利水平随收入同比增长而提升；收入同、环比+6.0%、-15.5%，预计主要系广告投放需求随消费逐步修复中，据CTR，24年1-2月电梯LCD和电梯海报广告花费同比上涨均超过25%，影院视频广告花费同比下跌17.7%；但受季节性影响，春节期间写字楼等区域人流量较小，梯媒投放需求环比减弱星空体育。

　　展望后续，预计日用消费品行业仍贡献主要收入，新赛道、新品牌崛起有望带来增量。据CTR，2024年1-2月家用电器、酒精类饮品、娱乐及休闲等行业增投户外广告较多，分别同比+294.1%、77.9%星空体育、70.5%。我们认为，日用消费品仍将是稳住业绩增长的基本盘，关注1-2月增投的行业后续投放持续性；此外，AI产业链等赛道崛起或将催生新产品线星空体育、新品牌，有望贡献增量，同时AI垂类模型等有望助力经营效率提升。

　　宏观经济回暖不及预期；消费品及下游新兴赛道投放不及预期；海外进展不及预期；行业竞争加剧。