星空体育广告业务表现亮眼游戏总流水开始修复

发布时间：2024-05-17 丨 浏览次数：

　　星空体育2024Q1业绩收入端超出市场预期：2024Q1公司录得收入1595亿元人民币，同比增长6%，环比上升2.8%，环比上升源于广告星空体育、金融科技和企业服务的毛利改善星空体育。归母净利润录得427亿元人民币，同比增长62%，环比上升58%。扣除股非现金权激励费用、投资收益等专案後，体现核心业务的NonGAAP归母净利润录得503亿元人民币，同比增长54%星空体育，环比上升17.9%。2024Q1增值服务业务收入录得人民币786亿元星空体育，同比下降0.9%。

　　遊戏业务Q1总流水恢复增长：2024Q1国际市场遊戏业务录136亿元人民币，同比增长3%，增长主要来自於Supercell的遊戏（尤其是《荒野乱斗》）人气回升以及《PUBGMOBILE》的用户和流水增长等驱动。2024Q1本土市场遊戏业务录345亿元人民币，同比下降2%星空体育，下降主要受递延收入影响所致，《王者榮耀》和《和平精英》等遊戏受到去年高基数影响，收入同比有所下降，但大部分被近期发布的遊戏（包括《无畏契约》和《命运方舟》）的收入贡献以及《金铲铲之战》的强劲增长所抵销。

　　广告业务表现亮眼：2024Q1网路广告业务录得收入265亿元，同比上升26%，主要因为微信视频号、小程式、公众号及搜一搜的增长拉动。同时公司在升级广告基础设施後提高了用户参与度，从而除汽车行业外的所有主要行业的广告开支均有所增长，其中遊戏、互联网服务及消费品行业的广告开支显著增长更多大型电商平台增加了广告开支预算。另外腾讯与抖音也在深化合作，为流量分发和遊戏运营都起明显的作用。另外，公司随著AI助手的加持，有望继续改善毛利释放利润潜力。

　　金融科技与企业服务增速提升：2024Q1金融科技和企业服务收入录得523亿元人民币，同比增长7%，增速上升主要由於线下消费支出增长放缓及提现收入减少，加上理财服务收入增长强劲所致。另外，企业服务收入实现十几个点的同比增长率，得益於云服务收入及视频号商家技术服务费增长。

　　目标价480港元，买入评级：综合分析，我们考虑到公司各项业务利润率改善均超预期，遊戏业务初具成效的流水修复加上DNF手遊定档加持；广告业务结合AI工具有望更好地释放潜力，收入和经营利润预测采用2024年的预测资料，计算得出目标价为480港元，较上一收盘价有20.9%上升空间，维持买入评级。